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मौद्रिक नीति और मुद्रास्फीति

भारतीय रिज़र्व बैंक मुद्रास्फीति को अपने लक्ष्य के पास रखने के लिए ब्याज दरें कैसे तय करता है, और मुद्रास्फीति कैसे मापी जाती है।

तेल संकट में मौद्रिक नीति

प्रारंभिक और मुख्य

मुख्य लेखतेल संकट में मौद्रिक नीति: रिज़र्व बैंक ने दर क्यों नहीं बदलीJune 2026

चर्चा में क्यों

5 जून 2026 को मौद्रिक नीति समिति (Monetary Policy Committee) ने तटस्थ रुख के साथ रेपो दर 5.25 प्रतिशत पर बनाए रखी। पश्चिम एशिया के संघर्ष से कच्चे तेल की कीमत बढ़ने पर उसने 2026-27 के लिए वृद्धि का अनुमान घटाया और मुद्रास्फीति का अनुमान बढ़ाया।

पृष्ठभूमि

2016 से भारतीय रिज़र्व बैंक लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (flexible inflation targeting) का पालन करता है: उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति 4 प्रतिशत, 2 से 6 प्रतिशत के दायरे में।

छह सदस्यों की एक समिति रेपो दर (repo rate) तय करती है, वह दर जिस पर रिज़र्व बैंक बैंकों को रातभर के लिए उधार देता है।

समिति ने 2025 में दर घटाते घटाते 5.25 प्रतिशत तक ला दी थी, और फिर उसे स्थिर रखा।
2026 के वसंत में पश्चिम एशिया के संघर्ष और होर्मुज़ जलडमरूमध्य में व्यवधान से भारतीय कच्चे तेल की टोकरी लगभग 110 डॉलर प्रति बैरल पहुँच गई।

आपूर्ति का झटका, माँग में उछाल नहीं

मई में मुद्रास्फीति अब भी 4 प्रतिशत से नीचे थी। फिर भी समिति ने वर्ष का अनुमान बढ़ाकर 5.1 प्रतिशत किया, क्योंकि उसने कच्चे तेल के महँगे होने को मानकर चला।
महँगे तेल से होने वाली मूल्य वृद्धि आपूर्ति का झटका (supply shock) है। ब्याज दर बढ़ाने से अधिक तेल पैदा नहीं होता; वह केवल माँग घटाता है।
इसलिए केंद्रीय बैंक ऐसे झटके के पहले दौर को अनदेखा करता है (looks through the first round)।
वह तब कार्रवाई करता है जब झटका मज़दूरी में और लोगों की मूल्य अपेक्षाओं में फैलने लगे। इन्हें दूसरे दौर के प्रभाव (second round effects) कहते हैं।

दर घटाई क्यों नहीं, और बढ़ाई क्यों नहीं

वृद्धि धीमी हो रही थी: कमज़ोर मानसून की आशंका के साथ अनुमान घटकर 6.6 प्रतिशत रह गया। यह दर घटाने के पक्ष में था।
रुपया गिर रहा था और विदेशी निवेशक पैसा निकाल रहे थे। दर घटाने से विदेश की दरों की तुलना में भारत का ब्याज लाभ घटता और पूँजी का बहिर्वाह बढ़ता।
दर बढ़ाने से ऐसी मुद्रास्फीति से लड़ने में, जिसे मौद्रिक नीति ठीक नहीं कर सकती, धीमी होती अर्थव्यवस्था को चोट पहुँचती।
इसलिए समिति ने दर स्थिर रखी, और रिज़र्व बैंक ने विदेशी पूँजी खींचने के लिए दूसरे उपाय अपनाए (रुपये की रक्षा वाला मुख्य लेख देखें)।

मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण की सीमाएँ

खाद्य और ईंधन उपभोक्ता मूल्य टोकरी का बड़ा हिस्सा हैं, और दोनों आपूर्ति से चलते हैं।
इससे एक पुराना प्रश्न फिर उठता है: लक्ष्य समग्र (headline) मुद्रास्फीति का हो या कोर (core) मुद्रास्फीति का, जिसमें खाद्य और ईंधन शामिल नहीं होते?
ईंधन के झटके के विरुद्ध पहला बचाव अक्सर राजकोषीय होता है: ईंधन करों में कटौती सीधे कीमत पर असर डालती है।

आगे की राह

जब तक तेल और मानसून की दिशा स्पष्ट न हो, रुख तटस्थ रखें।
पहले दौर के विरुद्ध ईंधन कर और बफर स्टॉक का, और दूसरे दौर के विरुद्ध मौद्रिक नीति का उपयोग करें।
स्पष्ट संवाद करें, क्योंकि अपेक्षाएँ इस पर टिकती हैं कि केंद्रीय बैंक से क्या करने की आशा की जाती है।

प्रारंभिक परीक्षा के तथ्य

समिति में छह सदस्य होते हैं: तीन रिज़र्व बैंक से और तीन केंद्र द्वारा नियुक्त। गवर्नर के पास निर्णायक मत (casting vote) होता है।
लक्ष्य केंद्र, रिज़र्व बैंक के परामर्श से तय करता है, एक बार में पाँच वर्ष के लिए।
कॉरिडोर: स्थायी जमा सुविधा 5.00, रेपो 5.25, सीमांत स्थायी सुविधा 5.50 प्रतिशत।
बैंक दर (Bank Rate) सीमांत स्थायी सुविधा की दर के साथ चलती है।
स्थायी जमा सुविधा 2022 में शुरू की गई।

मुख्य लेख उसके अपने पृष्ठ पर खोलें

2016 से भारतीय रिज़र्व बैंक लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (flexible inflation targeting) का पालन करता है: उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति 4 प्रतिशत, 2 से 6 प्रतिशत के दायरे में।

क्या बदला

5 Aug 2026नया जोड़ा गया
- अगस्त की बैठक में मौद्रिक नीति समिति ने रेपो दर 5.25 प्रतिशत पर और रुख तटस्थ (neutral) रखा; यह उसका लगातार चौथा ठहराव था।
- रिज़र्व बैंक ने 2026-27 के लिए अपना संवृद्धि अनुमान बढ़ाकर 6.7 प्रतिशत किया और मुद्रास्फीति अनुमान घटाकर 5.0 प्रतिशत किया।
The Hindu, 5 Aug 2026: Sensex gains as RBI keeps policy rates unchanged (opens in a new tab) · Reserve Bank of India, 5 Aug 2026: Statement on Developmental and Regulatory Policies (opens in a new tab)
5 Jun 2026मुख्य लेखतेल संकट में मौद्रिक नीति: रिज़र्व बैंक ने दर क्यों नहीं बदली

उपभोक्ता और थोक मूल्य मुद्रास्फीति

प्रारंभिक परीक्षा

उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI, Consumer Price Index) खुदरा कीमतों में मुद्रास्फीति मापता है, और थोक मूल्य सूचकांक (WPI, Wholesale Price Index) थोक स्तर पर कीमतें मापता है।

सांख्यिकी और कार्यक्रम कार्यान्वयन मंत्रालय के अधीन राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय हर महीने CPI जारी करता है, जो फ़रवरी 2026 से 2024 = 100 के आधार पर है।
भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 45ZA के तहत लक्ष्य 4 प्रतिशत CPI मुद्रास्फीति है, 2 से 6 प्रतिशत के दायरे के भीतर।
CPI की टोकरी में सबसे बड़ा भार खाद्य और पेय पदार्थों का है, लगभग 46 प्रतिशत।
WPI 2022-23 के आधार पर है और इसकी जगह उत्पादक मूल्य सूचकांक (Producer Price Index) लेने वाला है।

क्या बदला

14 Sep 2026संक्षिप्तनया जोड़ा गयाअगस्त 2026 में CPI मुद्रास्फीति बढ़कर 4.82 प्रतिशत हो गई, जो 4 प्रतिशत के लक्ष्य से ऊपर है। The Hindu (PTI), 14 Sep 2026: Retail inflation rises to 4.82% in August (opens in a new tab) · Ministry of Statistics and Programme Implementation, 14 Sep 2026: CPI press release for August 2026 (opens in a new tab)
12 Aug 2026संक्षिप्तनया जोड़ा गयाजुलाई 2026 में CPI मुद्रास्फीति 4.45 प्रतिशत रही, जो 19 महीनों का उच्चतम स्तर है और 4 प्रतिशत के लक्ष्य से ऊपर है। The Hindu, 12 Aug 2026: Retail inflation hits 19-month high of 4.45% in July 2026 as food, fuel prices rise (opens in a new tab) · Ministry of Statistics and Programme Implementation, 12 Aug 2026: CPI press release for July 2026 (opens in a new tab)
13 Jul 2026संक्षिप्तनया जोड़ा गयाजून 2026 में CPI मुद्रास्फीति 4.38 प्रतिशत रही; नई शृंखला में पहली बार यह 4 प्रतिशत के लक्ष्य से ऊपर गई, हालाँकि दायरे के भीतर रही। Ministry of Statistics and Programme Implementation, 13 Jul 2026: CPI press release for June 2026 (opens in a new tab)
12 Jun 2026संक्षिप्तनया जोड़ा गयामई 2026 में CPI मुद्रास्फीति 3.93 प्रतिशत रही, जो लगभग 16 महीनों में सबसे अधिक है, पर अब भी 4 प्रतिशत के लक्ष्य से नीचे है। नई शृंखला पर मई में थोक मुद्रास्फीति 9.68 प्रतिशत रही, जबकि उपभोक्ता कीमतों के लिए यह 3.93 प्रतिशत थी; यह अंतर दिखाता है कि उत्पादकों की लागत अभी खुदरा तक नहीं पहुँची है। PIB, 12 Jun 2026: CPI press release for May 2026 (opens in a new tab) · The Hindu, 15 Jun 2026: Wholesale inflation jumps to 9.7% in May 2026 on surging fuel prices (opens in a new tab)

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